近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配(pèi)置。

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